截至今年3月底，日本政府债务总额达到1343.84万亿日元，超过其国内生产总值的两倍。根据日本财务省的数据，这一数字已连续十年创下历史新高。其中，国债总额为1207.22万亿日元，主要依靠税收偿还本息的普通国债达1104.30万亿日元，是日本国债增长的主要来源。
日本政府债务连年走高与经济政策和财政政策密切相关。多年来，日本经济增长乏力，政府实行积极的财政政策和宽松的货币政策以刺激增长。然而，缓慢的增长导致税收增加有限，为弥补支出缺口，政府只能发行债券，导致债务不断累积。
现任首相高市早苗上台后继续推行大规模支出政策，并提高防卫费。根据2026财年预算案，为弥补财政收支缺口，政府计划新发国债29.6万亿日元。庞大的债务规模使日本陷入以新债养旧债的局面。2026财年预算中，用于偿还国债本息的费用达到31.3万亿日元，占总预算的四分之一。
尽管日本债务总额超过GDP的100%，但未发生债务危机。这主要因为约一半的债务由日本央行持有，其他机构也持有相当份额，避免了外部大规模抛售的风险。此外，长期的负利率或低利率政策使借债成本极低，减轻了还债压力。
然而，随着日本央行退出负利率并开始加息和减少购债，债务问题逐渐显现。美国与伊朗冲突引发国际油价上涨，加剧了日本通胀。高市早苗的宽松货币政策进一步推高物价。日本央行预测2026财年核心CPI将上涨2.8%，实际GDP增速下调至0.5%。在通胀上升、日元贬值和增长放缓的背景下，货币政策和财政政策面临艰难抉择。
如果选择收紧货币政策、提高利率，可能抑制企业生产和投资，影响经济增长，并增加政府债务压力。若按兵不动，通胀激化将削弱民众消费能力，同样不利经济增长。目前，政府采取了多项应对通胀措施，包括燃油补贴和释放战略石油储备。为防止日元过度贬值，央行实施了外汇干预措施，但加息才是稳定汇率的有效方式。不过，日本央行决定将政策利率维持在0.75%不变，直到下次会议再考虑是否加息。
日本的财政状况已引发市场担忧，国债收益率持续高位。4月30日，10年期日本国债收益率一度冲上2.535%，为近30年来高位，意味着债券价格下跌，增加了政府还债成本。专家认为，日本债务困境的根本原因在于经济结构性矛盾。传统制造业衰落，缺乏创新和增长点，少子化老龄化导致大规模社保支出，加上创纪录的防卫费和国债费，改善经济和民生的预算非常有限。如果不能解决经济疲软问题，财政状况可能会继续恶化。
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